IPO调查｜玮言服饰：销售费用居高不下 巨额分红致募投项目合理性存疑
穿衣吃饭是人们最基本的需求。近年来，在消费需求晋级推进下，高端纺织服装职业蓬勃开展。近来，主营中高端女装的深圳市玮言服饰股份有限公司（下称“玮言服饰”）更新了其在深交所主板上市招股书说明书。但是，从其招股说明书来看，该公司潜藏许多危险值得出资者警觉。
出售费用过高腐蚀赢利空间
依据招股书，2019年至2022年上半年，除掉新收入准则影响后，玮言服饰的出售费用别离为2.01亿元、1.66亿元、2.23亿元和1.04亿元，占当期运营收入（除掉新收入准则影响）的份额别离为42.89%、37.51%、38.39%和43.80%。其出售费用率为42.89%、41.44%、42.31%、46.80%，显着高于同职业的平均水平。其间，2021-2022年，公司约请刘诗诗担任EIN品牌代言人，致使公司2021年广告宣传费添加1536.84万元。
陈述期内，玮言服饰的出售费用算计到达6.93亿元，占同期运营收入的份额为40.13%。而同期，公司的净赢利算计为2.86亿元，占同期运营收入的份额为16.54%。也就是说，公司每赚取100元运营收入，就要花费40.13元在出售上，而只能留下16.54元作为净赢利。这种状况下，公司的盈余才能和抗危险才能都会遭到影响。
突击入股致估值飙升
依据招股说明书发表，玮言服饰的股权架构一向较为安稳，期间仅经历过一次股权转让和两次增资。
其间，2017年3月，玮言服饰进行第一次增资，由职工持股渠道出资2460万元以8.2元/股的价格取得公司5.66%的股权，由此得出公司估值约为4.35亿元。
三个月后，玮言服饰很快进行第2次增资，复星惟实及复星创富董事白涛别离出资9700万元和300万元，以16.98元/股的价格认购公司9.7%和0.3%的股权。公司投后估值到达约10亿元，估值在三个月时间内翻了一倍多。
巨额分红致募投项目合理性存疑
招股说明书显现，玮言服饰此次拟征集资金4.02亿元，首要用于营销网络建造与品牌推行、信息化建造与晋级、仓储物流中心建造、弥补流动资金等项目。其间的1亿元用于弥补流动资金，占募资总额的24.85%。
但是，在申报前，玮言服饰现已施行了大规模的现金分红，合计2.75亿元，超过了2019年至2021年三年归母净赢利总额2.47亿元，这意味着公司在申报前现已将近三年的净赢利悉数分给了股东。而在申报后又需要向商场征集资金来支撑其开展，这种做法不符合商场规律和公正准则，也晦气于维护中小出资者的利益。
此外，假如除掉弥补流动资金项目，玮言服饰三大募投项目的出资金额为3.03亿元。而到2022年6月末，玮言服饰总资产为8.27亿元，其间账面货币资金为2.56亿元；母公司资产负债率仅为8.88%，经过自筹资金建造募投项目好像捉襟见肘。
存货周转率在可比公司中垫底
招股说明书显现，陈述期内公司存货账面价值别离为1.38亿元、1.33亿元、1.29亿元和1.21亿元，占流动资产的份额别离为28.11%、21.44%、28.41%和27.00%。计提的存货贬价预备别离为7015.46万元、7715.92万元、6462.49万元和5674.74万元，占当期末存货余额份额别离为33.62%、36.74%、33.40%和31.89%。而2021年，公司的存货周转率仅为0.84，与其他服装企业比较偏低。假如商场环境发生变化、职业竞赛加重等原因致使存货周转困难，有或许呈现存货贬价预备添加的状况，公司的事务、经运营绩及财务状况将遭到晦气影响。
整体而言，服装职业归于充沛竞赛的职业，女装职业的品牌数量很多，时尚品牌不断涌现，国际品牌对中国商场日益注重并加强浸透，使得女装商场竞赛日趋激烈，作为定位中高端女装的玮言服饰此次能否成功登陆资本商场还有待调查。
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