我国政策科学研究会常务理事、经济政策委员会副主任徐洪才：经济增加动能继续积累

liukang20242周前 (05-19)吃瓜知乎425

来历：证券日报

中国政策科学研究会常务理事、经济政策委员会副主任徐洪才：经济增长动能持续积聚的照片

　　到了岁末的时分，我们心里边多少有些忐忑，有些苍茫，几家欢乐几家愁。可是盘点曩昔的一年，对新的一年做一个展望，这也是我们一起的一个等待。借此时机，我扼要地和我们共享一下在全球新格局下的我国金融经济的走势，这是一个比较大的标题。

　　一、我国经济外部确定性上升

　　这样一个观念在曩昔多年我们感觉如同有点儿异乎寻常，怎样讲这样的话，我们总是说不确定性是上升的，下行压力很大。

　　1、全球经济添加放缓。经过这三年疫情，我们看到了全球供应链的中止和分工系统遭到的冲击，国际经济现在仍然是触底的进程。国际钱银基金组织最新的猜测说本年经济添加3%，下一年只要2.9%，不增还降了0.1个百分点，首要原因是由于我国经济速度下滑了。

　　细心一看，我们看到10月份的猜测说下一年我国经济增速或许只要4.2%，其时猜测本年是5.2%，可是最新做了调整，以为下一年我国经济或许有4.6%，高盛公司的猜测下一年是4.8%。国际经济有2.9%的添加，阐明是有耐性的。本年外贸添加有0.8%，可是下一年会到达2.3%。传统买卖出资都在逐渐康复的进程傍边。

　　尽管国际经济在坚持低速添加的态势，可是内生动能正在积累、康复。当然我以为下一年的我国经济不或许只要4.6%、4.8%，我以为一个方针的预期方针5%左右仍是要尽力的。

　　2、全球通胀压力放缓，各国央行方针体现纷歧。10月份美国的通胀率现已跌到了3.2%，间隔它的方针方针2%只要一步之遥了，这就意味着年末美联储加息或许不会有了，这就意味着我国钱银方针的空间打开了，下一年公民币价值下降的压力减低了，我们下一年央行降准降息的空间打开了。

　　3、我国与美国等国际联系呈现改动。德国总理不久前来访我国，昨日习近平主席又接见了日本的辅弼，中日联系也会平缓。英国的卡梅隆出任外交大臣，他是当年敞开中英之间黄金十年的人，我信任中英、中欧、中日、中美联系会呈现止跌企稳，这也是一个确定性。

　　地缘政治抵触，曩昔的一年我们人类社会管控战役危险的才能是经受了检测。

　　总而言之，我觉得从根本上讲最大的确定是上一年二十大我们自己树立的进一步深化革新扩展开放的方针道路。习主席这一次出访美国，我们进一步着重要推动高质量、高水平的对外开放，事实上本年以来商务部、发改委都很尽力，活跃地申请加入CPTPP，这是当今国际规范最高、要求最严的一种自在买卖协定。

　　我们知道曩昔20多年，WTO根本上陷于瘫痪了，可是现在也是如火如荼、暗潮涌动，各种双方、多边合作仍然在曲折中前行。所以，经济的全球化我觉得它在波浪式行进，不会反转，这也是一种确定性。我国坚持革新开放关于国际来说是一个严峻利好，关于我国来说也是严峻利好。

　　二、我国金融经济走势剖析

　　本年前三季度的经济添加有动摇，可是环比来看是回稳向上。由于有基数效益，三季度环比添加1.3%，年添加率5.2%，经济添加的动能活跃因素也在不断增多。假如各项方针能够到位，再加上世锦主任讲的结构性革新假如能捉住时机的话，我信任未来可持续开展长时刻开展的趋势并没有改动。

　　一是CPI止跌企稳。物价水平止跌企稳，特别是PPI，从5.4%收窄到2.6%，看物价应该优先考虑出产的价格指数。

　　二是PPI探底上升。PPI里边上个月回落得比较多，首要是猪肉的价格拉低了，这个参考价值并不大，假如只是看CPI这个所谓的通胀目标来考虑我们的钱银方针，我觉得这是不科学的。一个扼要的方法，便是（PPI+CPI）÷2，现在现已处于安稳了。10月的状况会越来越好，经济周期的上升是上升的，1963年出世的人要退休了，消化曩昔三年留下的前史欠账，工作的状况下一年、后年会越来越好，不必忧虑，收入的水平坚持与经济添加同步。

　　出资、消费、需求三驾马车，尤其是出资十分不给力，现在还在往下掉。出资在安稳添加傍边发挥关键性效果，可是现在很不给力，首要的原因是存在结构性的问题。根底设施出资受制于政府的财力，还有外部性当期的运营现金流是比较差的，这一块我们不能无限的扩张。制造业出资在低端制造业我们是产能严峻过剩的，投得多、亏得多。高端制造业是短板，可是立异才能不匹配，光有钱是不可的，是搞不定的。所以，在制造业这一块儿也很难上去。更重要的是房地产商场，有关房地产商场我自己的研讨心得有简略几点判别和我们共享。

　　三年前（疫情之前）房地产在国民经济傍边发挥关键性的支柱效果，是支柱工业，首要体现在在固定资产出资傍边，房地产开发出资大约占了1/3，居民的购房消费开销占了整个居民消费开销的1/3，房地产相关工业拉动GDP的添加，对当年的GDP奉献大约是1/3，房地产相关职业吸纳了挨近2亿人的工作，6亿多工作人口劳动力中大约占了1/3。这几个1/3，可是现在呈现了山崖式的跌落、调整，体现在土地的出让收入每年少了几万亿，开发商的开发出资规划每年少了几万亿，房企的经营收入少了几万亿，城乡居民的购房开销少了几万亿，呈现了一个巨大的缺口。这个缺口靠我们影响影响再影响，我觉得绝无或许，不或许回到早年，现在还在下降的进程傍边，体现在出售还不给力，库存比较多。因而你靠银行、靠金融组织的方针支撑让开发商扩展出资，那是不或许的，这是很难的，仍是负添加。

　　处理这个问题我的一个观念，或许有一点儿异乎寻常，要另辟蹊径。从房地产里怎样找回来呢？首付款下降，借款利率下降，还款期限延伸，现已延伸到100岁了，这个金融立异十分给力，可是不管用，不或许回到早年了，整个需求结构发生了天翻地覆的改动。

　　新的出路在哪里呢？我觉得榜首便是在数字经济这个范畴，我们扩展几万亿的出资。第二在双碳战略环境管理范畴，每年添加几万亿的出资。第三在健康养老范畴、服务范畴，我们扩展几万亿的出资。经过这个新的几万亿，三个几万亿的出资增量的投入，来补偿房地产商场的剧烈调整导致的严峻缺口，完成宏观经济的相对安稳添加。

梦幻的中国政策科学研究会常务理事、经济政策委员会副主任徐洪才：经济增长动能持续积聚的视图

　　可是很可惜，我这个思路还没有得到广泛的认同。

　　消费拉动经济奉献很大，三季度对GDP的奉献现已到达了95%，这是消费很微弱的上升，仍是由于出资很弱、外贸很弱呢？显然是后者，相对份额是上升的，消费对经济添加的奉献到达90%以上显然是不正常的，这是歪曲的。

　　实践上在10月份的时分，社会消费品零售总额同比添加7.6%，可是环比是很低的，由于上一年有一个基数效应，阐明我们整个商场出售特别是消费添加的潜力是有限的。当然原因许多，从结构上看，住宅的消费开销占了居民消费开销的30%多，轿车消费占了10%左右，新能源轿车上升的比较多，可是燃油轿车是日没西山，未来是日薄西山的。民以食为天，食物、烟酒这些吃的东西消费开销占30%左右，可是这一块儿上升的空间是有限的，不能靠我们每天吃四顿饭，我们都到淄博吃烧烤去拉动经济，这是有限的。还有30%是文明、教育、旅行、卫生、医疗、养老、体育、文娱，还有更多是精力层面的需求，这块空间似乎是无限的，是有空间的，可是从根本上讲是收入的水平。长时刻以来城乡居民可支配收入占GDP的比重偏低，低于国际20个百分点，大约只要44%，这是根本原因。老百姓的收入低，前面也讲到口袋里没钱，扩展内需、扩展消费，扩展消费根本上讲是扩展收入，这就要靠革新了。

　　我近期看到有许多好的观念，逐渐撤销户籍准则，这是很好的。农人60岁今后一个月只能拿到一百多块钱，我能不能添加一千块钱，每个月拿到一千块钱，消费立马就起来了，可是这一年要添加好几万亿，钱谁出？老龄化社会降临了，每年的养老金、社会保障开销占GDP的比重太低了，低于国际平均水平20个百分点，老百姓没有钱消费。怎样样树立城乡一致的根本公共服务均等化的社会保障系统？很难。

　　这是讲商场的消费这一块儿，我觉得是个慢变量，不是那么简单能够上来的。当然这儿边有结构性的好的方面，便是我们还有一些网上出售，这些都不错，房地产这一块儿我估量还有两三年的调整时刻，没有两三年是起不来的。

　　前问世锦主任说要当心服侍，房价跌不得，也涨不得，现在是不涨也不跌，全体是跌，没有买卖量。近期我们看到有一些老百姓年轻人对奢侈品消费如同起来了，他们问我什么原因，是不是经济现在好起来了，我们预期改进了，我说不见得，更大的或许是我们短期内不想买房子了，还不如豁出去该花的就花，或许是代替效应，纷歧定反映出经济现在内生的动力有多强，不见得。

　　外贸的状况我们看到了，现在现已康复到常态了，由于本年全年国际全球的买卖添加只要0.8%了，我国曩昔10%乃至20%的好日子一去不复返了，现在我们回到了负添加。公民币基价添加0.03%，太低了，对经济的奉献率是负的奉献，关于GDP的奉献是负的奉献。首要原因是什么？国际经济低迷，外部需求削弱，更重要的是大国联系杂乱了，我们来自美国、欧洲、日本的首要买卖同伴订单山崖式跌落，这对我们的影响是很大的。

　　拜登的讲演进一步着重了去危险，要涣散化，便是要削减对我国的依靠，他们觉得跟我国打交道是一种危险，这种主意是过错的，可是人家便是这么想的，你想改动他们也是很难的。

　　依照上一年的状况看，外贸对我们顺差的奉献，上一年创下了前史新高，8776亿美元的顺差。可是这是一个前史高点，不或许再有了。其间75%是美国和欧洲奉献的，美国奉献了4000亿美元，欧洲排在第二，还有东盟排在第三。

　　我们想一想，要想赚钱肯定要跟有钱人打交道，当然我们也看到一些活跃的改动，来自于“一带一路”开展我国家的订单在添加，可是这种订单的结构、需求的结构和来自于发达国家的结构是纷歧样的。发达国家首要是消费品，家庭的、居家的日常消费品居多，开展我国家是农机配备、皮卡，需求结构纷歧样。这就意味着民营企业要进行结构性调整，这个调整自身也是有本钱的。

　　所以，在这种状况下，大的布景下，我们看到高层是登高望远的，要缓解跟国际首要经济体的联系，这对我们的经贸合作是有利的，把经贸合作的压舱石给我找补回来，进一步夯实了。不然我们看到一些民营企业家现已提早行动了，他的产品要卖到美国、欧洲，感觉不合算，就卖到越南了，由于他们卖到这些国家是零关税，我们卖给他们至少是25%的关税，生意很难做了，本钱纷歧样。

　　所以，未来我们还要进一步安稳大国联系，当然也不太或许说我们跟美国的联系就好了，可是至少止跌企稳了。我们把大国联系定格、安稳下来，不抵触，防备抵触的危险，这契合我们的一起利益，未来还有一些应战。

　　工业这一块儿体现是最好的，可是也不尽人意，规上工业添加值向好，可是还不是很抱负，10月份同比添加4.6%，不给力啊，意味着中小微企业很差，经济添加5.2%，工业这一块儿只要4.6%，就要靠服务业拉上去。服务业的确不错，与人的活动相关的服务业，交通、运送、餐饮业，各种租借服务、物流，还有金融服务、信息服务，这是稳步上升的，是经济添加的首要引擎。一个是服务业，一个是消费。

　　制造业现在又掉头向下了，阐明全体的实体经济这一块儿并不安稳，内生添加动力并不强，并且不安稳。10月份全球制造业PMI也是掉头向下的，阐明整个经济仍是在探底、筑底的进程傍边。

　　从钱银金融局势来看，前面也讲到了整个钱银是比较充沛的，可是毛细血管我们感觉如同资金仍是缺乏的，仍是严重的，传导机制也并不晓畅。曩昔一向讲融资难、融资贵，我们曩昔一向尽力，融资难、融资贵的问题有了很大的改动。比方说借款利率，一年期现已下降到现已有3.45%，早年基准利率最少有7%、8%以上，阐明融资本钱更低了，可是真实的这种需求在哪里？金融组织很难找到借款项目，找不到好项目。本来我们找银行还要公关，现在银行求你找好项目也很难找了。

　　我们还看到一个新的状况，结构性的问题最近几年有所露出，从信贷资金流向来看，一个流向企业，一个流向居民。疫情前这两个流向大体上是比较挨近的，60%资金流到了工商企业，40%流到了居民部分，出资消费根本上是匹配的。可是现在的状况呈现了一个严峻的改动，这两者之间的剪刀差扩展了，80%流到了工商企业，20%不到的资金流到了居民部分，这个问题就来了。

　　依照我们的传统思想如同支撑企业便是支撑传统工业，可是不是，你把很多的钱投到企业，企业有很多的库存，出售不出去，没有居民消费需求，那企业出资的活跃性也没了，所以PPI仍然很低迷，这就意味着我们的实践融资利率仍是很高的。

　　现在美国的通胀率下降到3.2%了，联邦基金利率5.5%，实践利率也便是2%多一点儿。我们整个借款利率我们看一看，我们的借款利率由于PPI是负的，民意利率减到负的，实践利率仍是比较高。比方说3.45%，减掉今后是6.45%了，阐明资产负债表按捺了出资的需求。

　　其他我们看到全体的民意利率的确下降了，商场主体对利率的敏感性是有差异的。私营企业、居民对利率的敏感性比较强，国有企业、地方政府敏感性比较弱。曩昔我们从借款的校正来看，如同民营企业特别是国有企业对资金利率并不介意，可是现在的状况又呈现了新的状况，国有企业处于优势位置、独占位置，所以压价，东方不亮西方亮，逼着银行的利息一降再降。由于好的项目在国有企业手里，你不给我钱，钱就花不出去，所以银行不得不求国有企业，这个时分国有企业商洽的筹码就多了，因而就揉捏了银行的空间。曩昔一年银行系统的存借款息差是显着收窄了，利率收窄是显着下降了。银行系统赢利添加只要3%，低于经济添加的速度，老是说银行让利、金融组织让利，现已让得许多了，还要让到什么程度？我们要考虑金融危险。

梦幻的中国政策科学研究会常务理事、经济政策委员会副主任徐洪才：经济增长动能持续积聚的插图

　　债券商场快马加鞭，这是爆发式的。

　　这两个图我们看到中美之间的息差倒挂，很显着，十年之间的收益率我们2.7%，美国现已挨近于5%了，超越我们2个百分点，所以资金是流向美国的，美元是增值的，我们想想他的购买力是上升的，所以美国的进口是很微弱的。可是我们并没有捉住这个时机，我们出口到美国的产品和服务在美国的进口傍边占的比重是下降的，早年长时刻我国是美国最大的进口来历国，可是现在位置现已一降再降，排在榜首位的美国进口是欧盟，这个气势假如不操控的话，下一步越南要超越我们，我们一降再降。

　　我们想想外贸不只是是对顺差的一点奉献，上一年我们8776亿美元的顺差折成公民币5.8万亿，可是上一年的GDP总量121万亿，实践添加3%。我们想想外贸的奉献有多大，可是更重要的是外贸这个出口范畴首要是民营企业，首要是处理工作的问题，这一块将近有1.5亿人工作，假如这些人收入不能确保，消费从何而来呢？问题在这儿。

　　未来空间打开了，美联储加息走到了止境。

　　外汇商场我信任下一年的动摇性肯定会下降，本年四季度年末、下一年年头，尤其是到下一年一季度，公民币的价值下降或许会有小幅增值，或者是相对平衡，增值的空间也是有限的。

　　房地产就不讲了，还需求时刻，我估量没有两三年是不可的，两三年今后同比数据会坚持个位数或者是1%、2%、3%的添加，可是相关于几年前是全体下了一个台阶，是相对低水平的平衡，不或许回到早年了，那是绝无或许。所以，还靠影响房地产拉动经济，用旧方法来处理新问题，我觉得这或许找错了方向。

　　总的判别，便是要愈加活跃的财政方针，钱银方针还要坚持稳健，钱银方针能够帮忙、支撑、合作活跃的财政方针，由于钱银方针的空间的确是有限的，降准的空间有限，现在法定现已降到7.4%了，小组织下降到5%了，下降的空间还有，顶多2个百分点。央行降准是挤牙膏式的，每次0.25个百分点，这在未来是没有的，未来或许会有东西的立异。

　　结构性方针我们一向在做，央行根底钱银大约40万亿，结构性的方针东西现已占了17%，大约是7万亿左右，可是有些方针也是美观不中用。比方说近期我看有关的对房地产特别再借款的方针，方针是有，利率是有优惠，可是商业银行根本上没有用，由于你降了那么一丁点利息，可是我的本金都没了，他也不乐意借款。所以，有些方针东西或许也不见得契合实践，我个人以为未来从全体的宏观经济来看，宏观方针必定要把竞赛性方针的根底性位置进一步夯实，要公平竞赛，这就意味着要削减结构性方针。你结构性优惠过多是破坏了公平竞赛，这是不利于商场机制发挥效果的。当然我们的钱银方针傍边的结构性方针更多是工业方针在金融范畴的一种体现，一种延伸，在其他国家很少。所以，央行行长他面对的应战比美联储的主席难度要大得多。

　　未来仍是稳字当头，我们也要看到有利条件，对有利条件我们怎样运用。比方说出资，我看本年前三季度出资在基建里边首要是铁路，传统基建里边投的比较多。前面我讲到一些新的范畴，培养新的添加点，经过出资来发明新的供应，优化经济的结构。出资有潜力，消费也有潜力，人均收入挨近1.3万美元了，所以未来晋级性、改进性的消费需求空间仍是很大的，单一的商场社会消费品零售总额40多万亿公民币，空间是很大的，关键是进步中低收入集体的消费才能、购买力，这是重中之重。

　　其他我们看到像对健康的需求，前几天在上海大健康论坛进博会的时分我就讲到，老百姓现在日子好过多了，告别了缺少经济，对健康的需求是榜首需求、刚性需求。

　　从五个未来的开展时机来看，最近两年受疫情的影响，城镇化脚步有所放缓，可是未来还有10个百分点的生长空间，刚刚超越65%，到2035年我们要完成城镇化率75%左右，我国城镇化的进程才算根本完毕，这是我国开展的潜力之地点。这儿边就要调整方针了，怎样样招引让农人能够乐意进城，向大城市会集，有一个合理的布局，不是像曩昔那样过于涣散，过于涣散其实很难完成规划效益。这一块儿有很大的潜力，当然现有的3亿新市民怎么添加收入，这也是一个问题，需求革新。

　　工业晋级，数字经济的开展关于传统工业的改造。农业怎么现代化？这是我国的一个根本问题。前问世锦主任也讲到了城乡交融开展，可是很难，比方土地准则，城市的过剩资金很难投到乡村范畴，投进去今后产权不明晰，也很难买卖，资源很难活动，这是一个很大的问题。

　　可是十年今后我国或许农人后继无人，农人现在根本上靠自生自灭，现有干农活的这些人他的孩子是不乐意回去干，可是他自己会天然白叟，还有2亿人干农活，空心化、老龄化，怎样办？终究还要靠大型的农机配备，靠现代化的农业产供销系统，这是一个结构性的改动，把很多的农人解放出来，在土地上解放出来。经过先进技能的运用，我一个人能够耕耘一千亩地，大型的无人机、拖拉机的运用，这就需求土地准则、户籍准则、社会保障准则的革新，这是一个很大的应战。

　　当然还有制造业，AI的运用，我国以制造业立国，未来要重视生活性服务业的提质晋级，十分重要。由于服务业是吸纳劳动力巨大的蓄水池，制造业技能广泛的使用今后，吸纳工作的空间是有限的。

　　要靠服务业。老龄化社会有些失能白叟长时刻照护，假如在这个工业我们下点儿功夫的话，比方说家政工业、服务工业，至少能够新增工作岗位5000万个，5000万个家庭，让那些大学生乃至高素质的人乐意当保姆、家政服务人员，让他有一种成就感，收入也很高，有一种庄严，我觉得整个高质量的开展，公民的生活水平质量会提高，扩展工作，这是一个很重要的范畴。可是很可惜，现在如同还没有提到议事日程。

　　革新的盈利，难啃的骨头都在后边，怎样样捉住革新的时机窗口。前问世锦主任很忧虑，我们或许要失掉革新的时机，重提革新再动身，将革新进行到底。

　　银发经济未来的时机，老有所养、老有所为，深度老龄化加速降临，2030年60岁以上的白叟或许有5亿以上。前期我们在网上看到了一个音讯，深圳市这样一个革新开放的前沿城市，每个月的收入（薪酬+奖金）超越1万块钱人的数量现已少与收取1万块钱养老金的人数了，年轻人干活，晚年人消费，可是白叟越来越多，坐吃山空，怎样办？这是一个很大的应战。

　　当然依照联合国教科文组织的说法，65岁以下算青年，所以我还没到60，算是资深青年，60-65算中年，70岁以上才算晚年。未来的竞赛，大国的博弈，我国14亿人有2亿高素质人才，印度也是2亿，美国3.3亿人口，有2亿高素质人才。

　　近期我留意到莫迪总理雄心壮志，他提到2046年那时分，印度超越我国，美国榜首，印度第二，我国第三。我觉得他这种片面的希望是很难完成的，可是也提示我们留意，我们是前有虎后有狼，我们未来的高质量开展应战是很大的，本年、下一年印度的经济增速6.3%，我们到达5%都有点儿费劲，所以我们也不能漫不经心。

　　全体来看，展望未来，我觉得我们仍是要顺势而为，全体的判别我以为现在国际经济还在低速添加，低迷的状况，可是经济添加的动能在积累，止跌企稳。下一年比本年好，后年比本年更好，谢谢我们！（以上文字为现场速记，仅供参考）

告发/反应